2024 yılını BIST 100 endeksinden pozitif ayrışarak geçiren Bankacılık Endeksine dair beklentiler açıklanmaya devam ediyor. 2025 yılı strateji raporunu yayınlayan İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Bankacılık sektörü beklentilerini açıkladı. İşte detaylar…
Halka açık şirket haberleri
Buna göre aracı kurumun bankacılık sektörü beklentileri şu şekilde oldu;
“ Para politikasında normalleşmenin büyük oranda tesis edilmiş olması ve risk primlerinin anlamlı şekilde gerilemesi bankacılık sektörünü 2024 yılında desteklemesine rağmen, sektörün temel aktif ve pasif kalemlerinde görülen daralma ve mevcut düzenleyici kısıtlamalar 2025 yılında da sektörün önünde zorlu bir yol olduğunu düşündürmektedir.
TCMB’nin kredi büyümesi düzenlemelerinin bankaların fonlama ihtiyacını sınırlaması nedeniyle mevduat maliyetleri Mayıs – Temmuz döneminde sert şekilde gerilemişti. Ancak TCMB’nin zorunlu karşılık değişiklikleri ve tekrar dolara yönlenmeyi caydırıcı bir takım düzenlemeleri sonrasında sistemdeki likidite koşulları sıkılaşmış, enflasyondaki düşüş de yılın ikinci yarısında beklenenin altında kalmasıyla mevduat faizlerindeki düşüş sınırlanmıştı. 2024 yıl sonuna doğru 1,3 trilyon TL’ye yaklaşan para piyasası fonlarındaki büyüklük de bankalar için görece pahalı bir fonlama alternatifi yaratırken mevduat faizlerindeki düşüşlerin önünde de engel teşkil etmektedir. Bankaların mevduata yönlendirilmesi amacını taşıyan son uygulamada görüldüğü üzere, para piyasası işlemlerinde TÜFE’ye endeksli kağıtların teminat iskonto oranının düşürülmesi ile repo fonlaması görece yüksek olan bankalar mevduat faizlerini artırmaya zorlanmaktadır. 2025 yılı genelinde de mevduat için rekabet koşullarının canlı kalmasını muhtemel görüyoruz.
Maliyetlerin yatay seyrettiği bir ortamda, (faiz indiriminin öncelenmesi ve/veya artan donuk alacaklar ile artan risk maliyeti kaygısıyla) ticari ve perakende kredi faizleri gerilemeye devam etti. Netice itibarıyla, marjinal kredi-mevduat farkları azaldı ve bankacılık sektörünün ana marjlarının gerilemesine sebebiyet verdi. Gelinen noktada, sektördeki net faiz marjı iyileşmesi yeni seneye ötelendi. 2025 yılında beklenen faiz indirimleri ışığında olumlu bir yeniden fiyatlandırma potansiyeli barındırdığı kanaatindeyiz. Enflasyon muhasebesi istisnasının devam etmesi de banka net kârları adına olumlu bir adım.
Türk bankacılık sektöründe karlılık üzerinde baskı yaratan bir unsur olmasına rağmen faiz artışları, açığa satış yasağının BİST-50 hisseleri için kaldırılması gibi piyasa normalleşmesine yönelik adımlar, risk priminin azalması ve tahvil piyasasında görülen yabancı para girişlerinin pay piyasasında da gerçekleşeceği beklentisiyle pozitif fiyatlanmıştı. Ancak yılın ilk yarısında yaşanan ralli sonrası hızla yükselen ve gelişmekte olan ülke ortalamalarının üzerine çıkan PD/DD oranları, Orta Doğu’da yükselen gerilimler ve global resesyon endişeleri ile birlikte kar satışlarına sebep olmuştu. Değerlemeler ve jeopolitik risklerin yanı sıra yüksek faiz ve güçlü TL kombinasyonu, BIST’te risk iştahını azalttı. Yılın ilk yarısındaki hızlı yükselişin ardından dalgalı bir seyir izleyen BIST endeksi 2024 yılından gördüğü zirve seviyesinden değerlemeler zirveden yaklaşık %10 gerilemiş durumda. Bankacılık endeksi için ise dolar bazında %10 ve TL bazında %15 gerileme görüldü.
Bankacılık endeksinde mevcut seviyeler kısa vadeli potansiyel fırsatı olarak değerlendirilebilir. Bankacılık sektörü için yukarıda altını çizdiğimiz faiz indiriminin bilançolara direkt olumlu etkisi ile birlikte 2025 yılında kârlılıkların 2024’e göre çok daha iyi seviyelerde gerçekleşmesini bekliyoruz. 2024 yılında yıllık %15 seviyesinde gerçekleşmesini beklediğimiz kâr daralması ve %20’lik özsermaye kârlılığına karşılık, 2025’te net kâr seviyesinin geçen yılın iki katına çıkmasını ve özsermaye getirisinin 2025 yıl sonu enflasyon beklentisi olan %30 (TCMB Kasım Anketi) seviyesine yakınsamasını bekliyoruz.
2025 yılında aktif kalitesinin sektör genelinde bozulmayacağı, yüksek sermaye getirileri kaydedileceği ve banka bazlı ayrışmanın marj yönetimi başarısından kaynaklanacağını düşünüyoruz. Özel sektör bankaları arasında tercihimiz faiz oynaklığı dönemlerinde güçlü iyi aktif-pasif yönetimi performansının devam etmesini beklediğimiz GARAN. Bankanın 2025 özsermaye getirisinin sektör ortalamasının üzerinde gerçekleşebileceğini düşünüyoruz.
Kamu bankaları içerisinde ise ön plana çıkmasını beklediğimiz banka, VAKBN. GARAN ön plana çıkarmakla birlikte kısa vadeli başlıca tetikleyici faktörler enflasyon düşüşü ve faiz indirimi olacağından sektör hisselerinin büyük ölçüde paralel hareket etmesi beklenebilir.
Sektörde başlıca riskler ortodoks politikalardan geri dönüş, enflasyonda hedeflenen seviyelerin yakalanamamsı ve devam eden jeopolitik sorunlar olabilir. Son haftalarda iş çevrelerinden gelen faiz indirimi çağrıları ve olası politik baskılar ekonomi yönetiminin rasyonellik yönünde attığı adımların önüne geçer ve TCMB’nin kredibilitesi üzerinde baskı yaratırsa, mevcut değerlemelerin kısmen içinde bulunan düşük risk priminin tekrar yükselmesine yol açabilir. Kasım ayında sonuçlanan ABD seçim sonuçları BIST de dahil olmak üzere piyasalar tarafından olumlu karşılansa da (Ukrayna – Rusya savaşının sonlanması, vergi indirimleri, vb.), Trump başkanlığındaki ABD yeni yönetiminin Türkiye’ye yönelik politikası yakından takip edilecektir.”
Kaynak: İnfo Yatırım
İnfo Yatırım Çekincesi:
Bu raporda yer alan her türlü bilgi, değerlendirme, yorum, istatistiki şekil ve bilgiler hazırlandığı tarih itibari ile mevcut piyasa koşulları ve güvenirliğine inanılan kaynaklardan elde edilerek derlenmiştir ve İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından genel bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Sunulan bilgilerin doğruluğu ve bunların yatırım kararlarına uygunluğu tarafımızca garanti edilmemektedir. Bu bilgiler belli bir getirinin sağlanmasına yönelik olarak verilmemekte olup alım satım kararını destekleyebilecek yeterli bilgiler burada bulunmayabilir. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu nedenle bu sayfalarda yer alan bilgilerdeki hatalardan, eksikliklerden ya da bu bilgilere dayanılarak yapılan işlemlerden, yorum ve bilgilerin kullanılmasından doğacak her türlü maddi/manevi zararlardan ve her ne şekilde olursa olsun üçüncü kişilerin uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan dolayı İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile bağlı kuruluşları, çalışanları, yöneticileri ve ortakları sorumlu tutulamaz. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.
Rota Borsa Yasal Uyarısı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
